日前，欧普照明公布了2023年Q1财报。据财报显示，欧普照明Q1营收和归母净利润分别为15.03亿元和9790万元，分别同比增长3.27%和47.79%。除此之外，公司扣除非经常性损益后的净利润和现金流净额则均实现了翻倍增长。
图源：欧普照明财报
欧普照明这份亮眼的财报，也给一直处在行业寒冬的照明行业树立了信心。过去一年，随着照明行业产销下滑，库存高企，企业规模效益明显收缩，制造及运营成本增加，亏损企业明显增多。
其中，木森林、欧普照明、阳光照明营收分别下滑11.27%、17.82%、12、5%。同期净利润分别下滑82.27%、13，59%、41.78%。另据中国照明协会数据显示，当年国内照明亏损企业数同比增长超30%，亏损额同比增长超60%。
需要指出的是，欧普照明一季度营收和净利润双双增长的背后，既有后疫情时代照明需求集中释放有关，也有自身主动降本增效有关。
从行业因素来看，来自安徽省某家装修公司的设计师刘浩然（化名）告诉，因疫情政策的全面放开，此前公司被耽误的家装需求也已全部恢复。同时，一季度因餐饮行业开店增加，公司所接到的餐饮类装修订单甚至比2019年同期还要高40%。
如刘浩然所言，相关数据显示，今年一季度以来，我国餐饮业新增76.2万家企业，同比增加30.5%。显然，家装、工装需求的增多，作为照明行业龙头企业的欧普照明自然也能从收益。
从个体因素来看，据欧普照明一季度财报显示，公司营业总成本同比下降3.3%至13.8亿元。除研发费用同比上涨外，其余各项费用开支都大幅下降。
但在欧普业绩“报喜”的背后，结合欧普往前财报以及整个照明行业市场的变化，也让我们提前感知未来欧普照明的危机。
一、照明市场分散化，后续竞争无序化
不可否认的是，成立于1996年的欧普照明依托在行业运营多年的经验，在照明领域相较于同行来说，的确有很多优势。在过去几年，欧普照明的库存周转率均值为6.69次，远高于行业均值的4次。事实上，欧普智能库存周转高效的背后，还是来源于自身的供应链管理能力。
图源：欧普财报
据欧普供应链公众号此前文章介绍，目前欧普照明并不采用当前制造业普遍使用的以采定销的方式，而是从前中后台同时加快物流周转。其中，前台通过大区获得代理商销售需求，考核上报准确率返点；中台高效运作全国RDC仓库，打造敏捷的物流配送体系；后台部门精细交货计划及严格管控供应商交货进度。
但若从欧普照明的营收构成来看，照明器具的研发和生产和销售一直是公司营收的大头。以2022年为例，这一比例占比高达99.8%。但需要指出的是，目前国内照明器具市场本身就是房地产产业链上的产物。
此前阳光照明在回答投资者提问时曾说到，2022年内销市场公司依托房地产行业产品销量占比约为14%左右。欧普照明也曾提到，公司目前合作客户包括万科、碧桂园、恒大地产、中海地产等地产公司。
而从今年房地产行业的情况来看，虽然今年一季度，国内商品住宅销售面积同比增长1.4%，销售额同比增长7.1%。但进入到4月份以后，全国新建住宅销售面积仅为3月的52%，销售金额下滑39%。5月单月，克而瑞数据则显示，TOP100房企实现销售操盘金额4853.6亿元，环比降低14.3%，行业再次迎来“寒冬”。
同时，地方在城投债压力之下，不排除后续多地将会逐渐收缩大基建项目，企业在经营压力下后续也不可能再投入太多资金用以照明灯具上。在以上多因素的共同影响下，国内照明行业市场估计很难达到此前艾瑞咨询预测的7164亿元，甚至市场规模有可能仍持续下滑。
图源：艾瑞咨询
而且地产行业的不景气，不仅仅会拖累产业链上公司的成长性，更大的风险点在于导致产业链相关公司的应收账款变成坏账。2021年恒大深陷2万亿元的债务危机中，老板电器、万和作为恒大供应商，均受到不同程度的波及。
老板电器此前在快报中公开解释：公司拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元。这一数值超过了老板电器全年净利润的五成。其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。万和则在快报中指出，2021年业绩受损主要系“计提坏账准备”所致，客户主要是恒大，未全额计提。
从欧普照明来看，其应收账款已从2022年一季度的4.24亿元上涨到今年一季度的6.25亿元。虽然欧普照明并未对外公布房企客户的应收账款比例，但老板电器和万和的前车之鉴，也让欧普照明不得不提前警惕这种。
回归到照明行业来看，目前整个行业具有高度的分散性。此前欧普照明董秘在回答投资者提问时也说到，欧普照明的市场份额只有3%—5%左右。
对于行业分散的原因，刘浩然接着表示，不管是在ToB端、还是在ToC端，市场上对照明灯具的需求均呈现出多样化、分散化的特点，任何一家照明灯厂商均无法做到满足客户的全部需求。
以ToC端为例，因每个客户所青睐的装修风格不同，为和整体的装修风格相匹配，对于家庭中的射灯、孔灯、吊灯均需要调整。比如此前公司曾为一位客户的别墅定制装修方案，客户对照明灯具的要求是外观大气、豪华，多少价格均能接受，但在为另一客户定制新中式装修时，客户则要求照明灯整体要突出复古感觉。
如刘浩然所言，当不同客户有着不同需求时，即使已经运营多年的欧普照明，其销售费用率依然比公牛等其他企业要高。而且在一个高度分散的市场格局下，品牌的溢价空间也整体有限。
图源：各公司财报
另对标其他行业的经验来看，当一个行业的市场规模从增量市场向存量市场转变后，若再叠加行业竞争格局的分散性，此时最容易出现的情况就是整个市场各方主体为实现自身利益的最大化，其冲突和博弈也会随之加剧，行业进入到无序竞争阶段。
同时，受产业集群因素的影响，全国每个地区照明灯具多分布在当地的建材市场和灯具城中，消费者的可选择空间很大。那么，当其他灯具厂商纷纷选择降价，让自身产品的性价比优势更加凸显时，这必然会影响到欧普照明的营收，不知此时欧普照明又要靠什么和其他厂商进行竞争呢？
二、线上线下渠道混乱化
在过去十年时间里，欧普照明一直在发力线上平台。按照此前欧普照明董秘对外的说法来看，公司线上渠道在公司营收中占比约在30%左右。但需要强调的是，目前欧普照明存在着线上线下产品质量不一，渠道混乱的问题。
以欧普抖音官方旗舰店为例，目前销量最高的产品为LED卧室吸顶灯。但有关该产品中差评数量却在370+以上。导致消费者差评的原因在于，该款产品的质量相对较差。
图源：抖音
有消费者称，自己在直播间内买的商品收到货后不仅仅存在着产品重量轻、没有说明书等问题，而且自己将该产品拿到欧普线下实体店后，却被实体店告知该款产品为假货。那么目前欧普线上平台售卖的产品到底是不是正品呢？对此欧普照明抖音旗舰店和淘宝旗舰店客户给出的答复全部是，店内产品均为欧普照明正品。
图源：抖音、淘宝
但欧普照明线下经销商赵琦（化名）却指出，欧普线上和线下渠道并不是一个工厂所生产的。目前线上渠道除产品logo上的字是欧普的外，其他类似于灯芯、灯体、变压器等相关零部件，大多数都是找别的小厂代工生产，因此整体价格相对便宜。但欧普线下专门店内的商品却是欧普照明原厂制作的专利产品，价格虽然相对较高但绝对保真。
同时，对于消费者在线上平台购买到的商品，目前经销商门店也不支持线下提货和售后，一旦出现质量需找对应的线上平台售后。如赵琦所言，在欧普照明每次发布的财报中均会提及，公司基于丰富的产品类型，选择了“自制+OEM”相结合的方式。
虽说欧普照明线上线下采用不同工厂，对企业自身来说的确有很多好处。由于欧普照明线上份额占比在30%左右，若再扣除欧普照明自身来自大客户的订单，估计当前欧普照明线下经销商的生存空间被进一步挤压。
但由于欧普照明线下经销商依靠在当地运营多年的优势，其手中牢牢掌握着当地装修公司、ToB端团购等商业资源，这些资源是欧普照明自身很难触及的资源。
因此，为避免经销商出现分崩离析的情况，保护经销商利益，欧普照明对于给到经销商的货自然只能使用自有工厂生产。并且电商渠道和线下渠道对应不同产品的价格，也能帮助欧普照明节约大量的成本，这就不能解释为何欧普照明毛利率相对较高的原因。
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