两笔并购，将佛山照明的营收规模几乎拉入百亿阵营，但对净利润的带动却很微弱。
4月9日晚，佛山照明（000541.SZ）发布2022年报，增收不增利。
2021年，佛山照明大手笔收购了国星光电（002449.SZ）和南宁燎旺车灯股份有限公司（简称“南宁燎旺”），合并这两家控股子公司业绩后，2022年，佛山照明的总营收达到87.6亿元，距离百亿营收规模更近一步。
2020年，佛山照明的营收仅37.45亿元，2021年，其营收直接翻了1.3倍猛增至87.26亿元。营收暴增的背后，佛山照明收购的2家企业提供了助力，也帮助佛山照明快速切入汽车照明市场。仅2021年，佛山照明的车用照明业务营收同比大增383.61%，2021年其车灯产品营收同比再度实现大幅提升92.4%。
营收大跨步增长的背后，佛山照明的净利润却持续低迷。2022年，佛山照明净利润再度同比下滑23.1%至2.3亿元，翻看其近6年净利润数据，其中5年都出现同比下滑，与其2016年10.72亿元净利润高光时刻，相差了近5倍。
增收不增利，佛山照明的负债压力不断显现。2022年其负债率达到历史最高值，首次突破40%。对比2年前的2020年，佛山照明合计流动负债翻了3倍不止，达到56.22亿元。
净利润开倒车
细看佛山照明近几年的业绩表现，营收可以说稳步在升，但净利润却没跟上。
有意思的是，佛山照明营收增长曲线有点“反常”。2017年至2020年，佛山照明的营收分别为38亿元、38.02亿元、33.38亿元、37.45亿元。可以看出，这4年时间，佛山照明的营收起伏并不算太大，除了2019年营收同比下滑12.21%，回落至33亿元左右外，其余3年间，其营收都在38亿元徘徊。
但自2020年起，也就是疫情开始的那一年，佛山照明的营收突然出现较大幅度的上涨。首先是2020年营收同比增12.2%，至2021年，其营收更是同比暴增133.02%至87.26亿元，相比往年，营收翻了近1.5倍。按最新披露的财报，2022年，佛山照明营收同比小幅提升0.39%至87.6亿元，虽然这个增幅基本属于“原地踏步”，但佛山照明在营收大增之后，能维持增长态势守住营收规模，也算难得。
但反观佛山照明的净利润数据，就显得有点“惨淡”。同样对比2017年至2022年，其净利润分别为7.4亿元、3.78亿元、2.96亿元、3.17亿元、3亿元和2.3亿元，同比增长-30.96%、-48.99%、-20.24%、7.04%、-5.46%和-23.1%，除2020年外，其净利润几乎年年同比下滑。
按其2022年的2.3亿元的净利润来看，该盈利水平还不及佛山照明2006年的2.67亿元，更与佛山照明2016年10.72亿元的营收水平相差甚远。营收大增，净利润开倒车，甚至还不及16年前的盈利水平。
要分析佛山照明盈利水平，必要看其毛利率数据。在2016年，其毛利率还有25.2%，2021年已经只有17%了，5年下降了8.2个百分点。2021年，佛山照明的所有产品的毛利率都在下降，到2022年，在2021年全线产品毛利率下滑的前提下，佛山照明主营4个产品中，仍有2个产品的毛利率持续下滑。
毛利率低迷，也直接导致佛山照明的ROE（净资产收益率）指标持续走低。同样对比2017年至2022年，其ROE分别为15.14%、8.36%、6.37%、5.82%、4.23%和4.13%，创下新低，2021年和2022年的ROE，差不多已经低到银行贷款基准利率的水平了。
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