LED照明企业深圳市联域光电股份有限公司（下称“联域光电”）近日更新了招股说明书。
红星资本局注意到，联域光电主营业务收入100%来自ODM模式，除毛利率呈下行趋势外，还存在无自主品牌、高度依赖境外市场、资产负债率远超可比公司等风险点。除此之外，最新一期财报显示，联域光电两家重要子公司均处于亏损状态，而另外三家子公司的净利润亦为负值。
↑资料配图 图据视觉中国
无自主品牌
销售全靠ODM模式
招股书显示，联域光电主营中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售，产品主要应用于户外、工业照明领域。招股书显示，2019至2021年及2022年1-6月（报告期），公司的营业收入分别为5.23亿元、6.32亿元、12.25亿元及6.22亿元。
↑图据联域光电招股书
值得注意的是，联域光电收入100%依靠ODM模式（即代工模式）支撑，并未打造自主品牌。
招股书显示，联域光电通过ODM模式向客户进行直销。报告期各期，ODM直销模式收入分别为52166万元、63014万元、122148万元和62010万元，占主营业务收入的100%、100%、100%和100%。
反观联域光电招股书中进行对比的同行，红星资本局注意到，立达信（605365.SH）、阳光照明（600261.SH）等企业都在发力打造自主品牌。
据阳光照明2022年半年报，阳光照明称将大力拓展自主品牌产品销售渠道，提升自主品牌产品的销售占比。其中其自有品牌“Energetic”、“MEGAMAN”、“Nordlux”等的拓展，依托本地经销商以及亚马逊等海外电商平台导流，实现自主品牌产品的销售。
阳光照明称，对自主品牌，将做好产品大会、经销商会议、展会等，从而提升品牌，提高自主品牌溢价能力，减少工厂到终端的环节，提高公司产品毛利率。
立达信也提到，国内市场自主品牌教育照明业务需求增长。立达信品牌通过中国教育装备展示会等多种渠道对教育照明相关产品进行宣传推广，取得了良好效果，先后打开了福建、四川、湖南、山东、广东、浙江、北京和上海等地的教育照明市场，实现品牌收入的较快增长。
联域光电也表示，一般而言，自主品牌产品毛利率较高、ODM模式产品毛利率较低。同行业可比公司中，立达信、阳光照明除ODM/OEM业务外，还兼有部分自主品牌业务，由于培育自主品牌需要投入较大的广告宣传费及市场开拓费用，在销售费用率较高的同时一般毛利率也较高。恒太照明为ODM业务，无自有品牌，联域光电销售模式与恒太照明相近，因此毛利率低于立达信、阳光照明。
毛利率趋势下行
九成营收来自境外
联域光电产品毛利率方面，整体呈现下行趋势，且主营业务毛利率均低于同行。
报告期内，联域光电主营业务毛利率分别为26.50%、23.93%、19.88%和21.69%。联域光电表示，未来如果产品销售价格下降、汇率波动加剧、主要材料价格大幅上升或是公司不能持续为客户提供具有竞争力的新产品，公司产品的毛利率将面临下降的风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。
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